Две компании, базирани в Шенжен, доминираха заглавията за потребителска електроника през изминалата седмица, вкарани в конфликт, който според анализаторите е по-интензивен от миналогодишната скандална война за платформи за доставка на храна.
На 10 юни Insta360 изненада пазара с пускането на Luna Ultra, водеща карданна камера, насочена директно към все още неиздадения Osmo Pocket 4P на DJI. DJI отмъсти в рамките на часове, като заведе дело за нарушение на патент в Окръжния съд на САЩ за Източен окръг на Тексас, обхващащо шест патента, както за дизайн, така и за полезност. Вътрешно, DJI вече съди Insta360 през март в Междинния народен съд в Шенжен за собственост върху патенти, свързани с дронове, въвличайки в спора множество бивши ключови служители в научноизследователската и развойна дейност.
Финансови такси на Insta360
Insta360, която стана публична на STAR Market през 2025 г. с пазарна капитализация, достигнала за кратко 150 милиарда RMB, оттогава видя оценката си наполовина до около 63 милиарда RMB, тъй като конфликтът с DJI ескалира.
Ръстът на приходите на компанията остава впечатляващ — приходите през първото тримесечие на 2026 г. достигнаха 2,48 милиарда RMB, което е ръст от 83,1% на годишна база, движен от силните продажби на Insta360 X5, X4 Air и неговия дрон Antigravity A1. Глобалният пазар на ръчни смарт камери се разшири с 83% през 2025 г. до 16,65 милиона единици, според IDC, като се очаква пазарът да надхвърли 40 милиона единици до 2030 г.
Рентабилността обаче разказва друга история. Брутният марж на Insta360 падна до 37,5% през четвъртото тримесечие на 2025 г., което е спад от 1080 базисни пункта на годишна база. Маржът на нетната печалба се е свил до едва 3,4%, по-малко от повечето производители на домакински уреди. Компанията отчете отрицателен свободен паричен поток от 1,56 милиарда RMB през първото тримесечие на 2026 г., което е най-лошото от листването.
Всеобща война на всеки фронт
Конфликтът се простира далеч отвъд ценообразуването. Разходите за научноизследователска и развойна дейност почти се удвоиха до 4,7 милиарда RMB през първото тримесечие на 2026 г., което представлява 18,7% от приходите — всички са изцяло разходвани, а не капитализирани, което отразява високорисковия характер на тези инвестиции. Броят на служителите в научноизследователската и развойната дейност е нараснал с 60% през 2025 г., като средните годишни заплати са се повишили с 13,6% до 544 000 RMB, което илюстрира ожесточената война за таланти.
На фронта на дистрибуцията DJI има над 700 оторизирани магазина за търговия на дребно в Китай, изградени от 2015 г. насам. Insta360 се надпреварва да настигне, увеличавайки броя на своите офлайн магазини 50 пъти за три години до близо 300 локации, покриващи всички градове от първо и второ ниво. Разходите за продажби са се увеличили повече от два пъти през 2025 г.
Конкуренцията по веригата на доставки също се засили. Основателят на Insta360 Liu Jingkang разкри във вътрешно писмо, че ключов доставчик е изправен пред натиск за ексклузивност, което накара компанията да увеличи рязко нивата на запасите с дни на оборот над 220.
По-голямата картина
И двете компании представляват най-доброто от преминаването на китайското производство от OEM към глобална марка. И все пак войната с изображения с дронове рискува да въвлече индустрията в надпревара към дъното по ценообразуване, като и двамата конкуренти изгарят пари за научноизследователска и развойна дейност, маркетинг и разширяване на каналите едновременно.
Пазарът остава готов да плати премия за истинска иновация – но само ако продуктът наистина предлага нещо различно. Както отбеляза един наблюдател, "Не пълната конкуренция заслужава да бъде празнувана.