Преди две седмици ние спорихме, че новият механизъм за консултации между ЕС и Китай за търговия и инвестиции рискува да се превърне в поредния мираж, упражнение за диалог без измерими резултати. Първите данни за търговията, публикувани след тази среща, не дават знак за възстановяване на баланса. Евростат показва, че дефицитът на стоки в ЕС с Китай се е увеличил с почти 10% през януари-май, докато китайските митнически данни показват, че износът за ЕС достига нов рекорд за първото полугодие.
Оставаме скептични, че срещите преди октомврийския преглед ще дадат значими резултати. Междувременно числата се отдалечават от, а не към ребалансиране. Изчислено на годишна база, търговският дефицит на ЕС с Китай сега е близо 2% от БВП на ЕС.
В предишната ни прогноза SOAPBOX очаква износът на Китай за ЕС да достигне нов рекорд за първото полугодие от 2,12 трилиона CNY. Данните на GACC, публикувани на 14 юли, показват действителната цифра на 2,16 трилиона CNY, с 45 милиарда CNY над нашата прогноза и с 12,6% повече от предишния рекорд, поставен през 2025 г.
Ръстът на износа на Китай към ЕС не просто продължи. Той се засили, изтласквайки общата сума за първото полувреме над вече чупещата рекорд прогноза.
Излишъкът за първото полугодие достигна 576 милиарда долара, което е спад от 1,9% от необичайно високото ниво, регистрирано година по-рано. Но мащабът остава необикновен. Китай натрупа излишък от 1,187 трилиона долара през последните 12 месеца, докато темпът януари-юни нараства на годишна база до около 1,152 трилиона долара.
Търговският излишък на Китай със стоки с ЕС продължи да се увеличава през първата половина на 2026 г.
Според данните на GACC в ренминби износът на Китай за ЕС се е увеличил с 12,7% на годишна база, докато вносът от блока е нараснал само с 4,9%. Това увеличи излишъка на стоки на Китай с ЕС до 1,225 трилиона CNY спрямо 1,025 трилиона CNY година по-рано. Това е увеличение от около 200 милиарда CNY, или почти 20%. При грубо конвертиране в евро това се равнява на около 0,9 милиарда евро на ден.
Стоките, изнесени от Китай през юни, все още са в морето или ще достигнат до пристанищата на ЕС едва през следващите седмици. Много от тях няма да бъдат митнически до август, а Евростат няма да публикува тези търговски данни до средата на октомври. Следователно има вероятност политиците в ЕС да продължат да виждат разочароващи търговски данни още няколко месеца.
Данните на GACC показват, че износът на Китай за Германия е нараснал с 14,8% през първата половина на 2026 г. до 468 милиарда CNY. Вносът от Германия е намалял с 1,7% до 313 милиарда CNY.
Резултатът беше рязко увеличаване на излишъка на стоки на Китай с Германия от 89 милиарда CNY на 155 милиарда CNY. Това е увеличение от 66 милиарда CNY, или 74%, в сравнение с първата половина на 2025 г.
Излишъкът за първото полугодие е еквивалентен на приблизително 111 милиона евро на ден.
Вносът на електрически и хибридни автомобили в ЕС от Китай е нараснал с 91% като стойност през януари–май 2026 г. Вносът на електрически автомобили все още се е увеличил силно, с 45%, но хибридите са нараснали много по-бързо. Plug-in хибридите са нараснали със 153%, докато не-plug-in хибридите са се повишили със 186%.
Резултатът е обръщане на структурата на вноса. Електрическите автомобили представляват 61% от общата стойност през януари-май 2025 г., но само 47% една година по-късно. Хибридите увеличиха дела си от 39% на 53%, изпреварвайки напълно електрическите автомобили за първи път в тази серия. В рамките на хибридната категория, plug-in моделите остават доминиращи, представляващи 65% от стойността на вноса.
Китай разширява износа си към ЕС. Вносът на електрически автомобили с батерии се е увеличил с 45% на годишна база, но остава с почти 30% под пика си през 2023 г. Настоящият скок се движи главно от хибриди, като растежът се разпространява в цялата гама електрифицирани задвижвания. Въпреки това комбинираният внос на електрически и хибридни автомобили от Китай достигна нов връх януари-май по стойност. До 7,7 милиарда евро от 5,8 милиарда евро през януари-май 2023 г.
Хибридите може да се харесат на потребителите, които все още не са готови да преминат изцяло към електричество, и засега те също се сблъскват с по-ниски мита за внос в ЕС, отколкото китайските електрически автомобили с батерии. Това предимство обаче може да не продължи дълго, тъй като вече са възможни по-високи тарифи за китайските хибриди.
При сегашната траектория ние изчисляваме, че ЕС ще внесе електрически и хибридни автомобили на стойност близо 20 милиарда евро от Китай през 2026 г., повече от десет пъти стойността, внесена пет години по-рано.
Износът на Китай за Обединеното кралство се е увеличил с 9,4% през първата половина на 2026 г., докато вносът е намалял с 3,8%. Излишъкът на стоки на Китай с Обединеното кралство следователно се е повишил с 13,2% до 255 милиарда CNY.
Това беше с 64% по-голямо от излишъка на стоки на Китай с Германия, въпреки че Китай изнесе много по-малко за Обединеното кралство, 317 милиарда CNY в сравнение с 468 милиарда CNY за Германия. Разликата отразява много по-малкия поток от стоки от Обединеното кралство към Китай.
Обединеното кралство е мощен център на услугите, но дори това осигурява само скромна противотежест. Нейният излишък в услугите с Китай компенсира приблизително една шеста от дисбаланса на стоките.
За първи път от първата половина на 2022 г. номиналният растеж на БВП на Китай се върна над растежа на реалния БВП. Разликата остава скромна и не е достатъчна, за да се заключи, че Китай е навлязъл в широка фаза на отслабване. Номиналният БВП нарасна с 5,0%, докато общите продажби на дребно на стоки и услуги се увеличиха само с 2,7%, което предполага, че подобрението не е съчетано със също толкова силно търсене на домакинствата.
Продажбите на дребно в Китай са били еквивалентни на 35,75% от номиналния БВП през първата половина на 2026 г., най-ниското съотношение в тази серия и спад от 39,82% през 2021 г.
Това не измерва дела на потреблението на домакинствата в БВП. Това наистина показва, че продажбите на дребно губят позиции спрямо общата номинална икономика.
Тъй като вътрешното търсене все още е недостатъчно, Китай извлича растеж от всеки наличен търговски канал, включително категории, за които се очакваше да изчезнат със съзряването на икономиката. Сред тях е старият модел на вносни компоненти, вътрешно сглобяване и реекспорт.
Промяната заслужава внимание, тъй като официалните коментари традиционно представят нарастващия дял от общата търговия като доказателство за икономическото надграждане на Китай. През първата половина на 2026 г. този дял се движи рязко в обратна посока.
Освен увеличените доставки от Бразилия, Китай не разреши шока в Персийския залив, като намери алтернативен петрол. Той абсорбира прекъсването, като купува по-малко, рафинира по-малко, изнася по-малко гориво и черпи от огромни запаси.
Мащабът е трудно да се надценява. Недостигът на внос на Китай през май-юни беше приблизително сравним с цялото дневно производство на суров петрол в Бразилия.
Китайската търговия с интегрални схеми предоставя широка, макар и несъвършена, индикация за това как веригата за доставки на полупроводници се променя по време на бума на инвестициите в ИИ. През първата половина на 2026 г. стойността на износа се е повишила с 88,7%, докато обемът на износа се е увеличил само със 7%. Стойността на вноса се е повишила с 50,1% срещу 8,1% увеличение на обема. Твърдото заключение е, че скокът е настъпил предимно в стойността, а не в броя на търгуваните чипове.
-
За износа това може да отразява по-високите цени на полупроводниците и преминаването към по-ценни продукти, включително памет, логика и усъвършенствани пакетирани чипове, както и потоци за обработка и реекспорт.
-
За вноса това показва, че средната митническа стойност на чиповете, влизащи в Китай, се е увеличила рязко, което може да е съвместимо с по-голямото търсене на скъпи компютърни компоненти.
Данните не могат да идентифицират каква част от увеличението е пряко причинено от AI. Цените на паметта, продуктовият микс, обменните курсове, митническата класификация и търговията с обработка също може да са допринесли. Дори и с тези квалификации, необичайно голямата разлика между стойност и обем прави цифрите полезен индикатор за по-широкия цикъл на полупроводниците, свързан с инвестициите в ИИ.
Двадесет дни преди Русия да нахлуе в Украйна, Китай и Русия обявиха, че тяхното приятелство „няма граници“. Оттогава търговските им отношения се разшириха значително, като двустранната търговия със стоки достигна нов рекорд за първото полугодие от 134 милиарда щатски долара през 2026 г.
Последната оценка на Съвета на Европейския съюз описва подкрепата на Китай като решаващ фактор за Москва. Между 2021 г. и 2025 г. Русия натрупа излишък в търговията със стоки с Китай от около 100 милиарда щатски долара.
