Първото емитиране на суверенни облигации на Пакистан – оценено на исторически нисък купон – подчертава нарастващия потенциал на китайския капиталов пазар да осигури диверсифицирани и евтини канали за финансиране за развиващите се икономики, казаха експерти.
Издаването не само отвори път за Пакистан да осигури постоянен достъп до финансиране в ренминби, но може да създаде прецедент за повече икономики от пояса, един път да намалят разходите за финансиране чрез китайския пазар на облигации в момент, когато свързаният с енергетиката инфлационен натиск повишава глобалните разходи за заеми, казаха те.
Panda bond е деноминиран в RMB дългов инструмент, емитиран от задгранични правителства или институции на китайския капиталов пазар на сушата. Пакистан издаде първите си суверенни панда облигации в четвъртък, превръщайки се в първата южноазиатска икономика, направила това.
Емисията възлиза на 1,75 милиарда юана (257 милиона долара) с тригодишен падеж и купонна ставка от 2,5 процента. China Economic Net съобщи, че процентът на купона е „най-ниският, постигнат от Пакистан за суверенна облигация“, което беше потвърдено от China International Capital Corp или CICC, водещият поемател на сделката.
Емитирането, постъпленията от което ще финансират проекти за устойчиво развитие в Пакистан, беше презаписано повече от пет пъти и отбеляза първия транш по новосъздадената пакистанска облигационна програма за 7,2 милиарда юана.
Пакистанският министър на финансите и приходите Мухаммад Аурангзеб каза, че е уверен, че програмата ще предостави на страната му силна платформа за бъдещи емисии, допълнително задълбочаване на финансовата свързаност и устойчиво икономическо сътрудничество с Китай.
Liu Chunsheng, доцент по международна икономика в Централния университет по финанси и икономика, каза, че емисията подчертава уникалната роля, която пазарът на облигации в Китай играе в осигуряването на по-евтино финансиране и диверсифицирани канали за финансиране за международните емитенти на фона на нарастващата глобална инфлация и повишените разходи за заеми.
„Тъй като лихвените проценти в Китай остават сравнително ниски и активите в RMB все повече показват атрибути на безопасно убежище, 2,5-процентният купон на облигациите Panda е далеч под цената на облигациите в щатски долари на Пакистан, които могат да достигнат приблизително 7 до 8 процента при определени обстоятелства“, каза Лиу.
Въпреки че дългосрочният държавен кредитен рейтинг на Пакистан е в спекулативната категория B- от S&P Global Ratings, облигацията получи емисионен рейтинг AAA, подкрепен от иновативна частична гаранционна структура, при която Азиатската банка за инфраструктурни инвестиции и Азиатската банка за развитие предоставиха гаранции, покриващи 95 процента от главницата и лихвените плащания по облигацията.
Анализаторите казаха, че подобреният кредитен профил е помогнал значително да намали купонния процент на облигациите и да подобри приемането от инвеститорите.
Пол Руи, директор на отдела за инвестиционно банкиране на CICC, каза, че частичните гаранционни споразумения – първите по рода си на китайския пазар на облигации на сушата – помогнаха за намаляване на бариерите за навлизане и биха могли да предложат възпроизводим модел за други развиващи се икономики.
„Много нововъзникващи пазарни икономики имат силно търсене на финансиране в инфраструктурата, екологичния преход и развитието на поминъка, но често се сблъскват с предизвикателства като рейтинги, признание от страна на инвеститорите и структури за емитиране, когато навлизат на нов пазар за първи път“, каза Руи.
„Тази транзакция съчетава суверенен емитент, кредитно подобрение, подкрепено от многостранна институция за развитие, ориентирани към устойчиво развитие цели на финансиране и достъп до китайския пазар на облигации в ренминби, предоставяйки референтен модел за повече икономики от пояса, един път, които се стремят да навлязат на пазара на облигации в Китай“, добави той.
Ji Haisheng и Xu Wei допринесоха за тази история.