Илюстрация, генерирана от AI
С поглед към икономиката на Китай през втората половина се очаква стабилният износ да остане важен двигател на икономическия растеж, докато вътрешното търсене като цяло ще остане стабилно. Инфлацията на PPI се очаква да остане висока, докато инфлацията на CPI вероятно ще остане умерена. Докато цените продължават да се възстановяват, дефлаторът на БВП за цялата година се очаква да достигне 1,1 процента.
Растежът на БВП се очаква да намалее, преди да се възстанови през второто до четвъртото тримесечие, като прогнозата за разширяване е съответно 4,5%, 4,6% и 4,8%. Ние прогнозираме растеж на реалния БВП на Китай за цялата година от 4,7 процента, с номинален растеж на БВП от 5,8 процента. USD/CNY може да се движи около 6,7-6,8 тази година, подкрепен от излишъка по текущата сметка на Китай и по-силното корпоративно желание да преобразува постъпленията в чуждестранна валута.
На вътрешния макрофронт вносът и износът остават ключови двигатели на растежа. Очакваме външната търговия на Китай да остане устойчива през втората половина на 2026 г., подкрепена от множество фактори, включително глобалния цикъл на инвестиции в ИИ. Първо, продължаващият цикъл на капиталови разходи сред задграничните доставчици на облачни услуги превръща стоките, свързани с изчислителната мощност, във все по-важен двигател на растежа на търговията в Китай. Според митническата статистика на Китай износът на китайски интегрални схеми е нараснал с 83,7 процента на годишна база през първите четири месеца, което има значителен принос за общия растеж на търговията. Очакваме тази подкрепа да се запази и през второто полувреме. Второ, повишените цени на суровия петрол и природния газ, причинени от конфликта в Близкия изток, вероятно допълнително ще стимулират глобалното търсене на нови енергийни продукти. Като основен производител на фотоволтаични продукти, електрически превозни средства и литиеви батерии, Китай продължава да се възползва от тази тенденция. Трето, относителните предимства на Китай по отношение на разходите в производството ще се разширят. Тъй като петролът и газът представляват по-нисък дял от неговия енергиен микс, отколкото в Европейския съюз, Япония, Южна Корея и икономиките на АСЕАН, Китай е сравнително по-малко уязвим от сътресения в енергийните цени, което може допълнително да засили конкурентоспособността на неговите производители. Четвърто, ръстът на вноса също се очаква да остане висок през втората половина, подкрепен от по-силен внос на полупроводникови вериги за доставки, воден от нарастващото търсене на AI изчисления, както и по-високи стойности на вноса на стоки нагоре по веригата, като цветни метали, нефт и газ на фона на ръста на цените. Като цяло, ние прогнозираме годишния ръст на износа и вноса на Китай през 2026 г. съответно около 13,2% и 15,5%.
Що се отнася до потреблението, ръстът на продажбите на дребно, особено потреблението на стоки, вероятно ще остане слаб през тази година, тъй като субсидиите постепенно се премахват, първоначалното търсене изчезва, растежът на доходите на домакинствата остава хладен и възстановяването на баланса на домакинствата не отговаря на очакванията, което натежава върху желанието на потребителите да харчат. Потреблението на услуги обаче се очаква да се появи като структурна светла точка в разходите на домакинствата тази година, подкрепено от политическата подкрепа. Специалното финансиране на съкровищни облигации за тазгодишната програма за размяна на потребителски стоки е малко по-ниско от сумата, отпусната миналата година. Ние изчисляваме, че финансирането на субсидии през първото и второто полугодие ще възлиза съответно на 77 процента и 91 процента от нивата от предходната година, създавайки скромно забавяне на растежа на продажбите на дребно. В същото време слабостта на сектора на имотите може да продължи да оказва влияние върху подобряването на баланса на домакинствата и доверието на потребителите, докато постоянният натиск върху растежа на доходите вероятно ще ограничи желанието на домакинствата да харчат. Взети заедно, очакваме продажбите на дребно – особено потреблението на стоки – да останат на слаб път на възстановяване през втората половина, с ръст за цялата година вероятно от около 2,5 процента. В сравнение с потреблението на стоки, потреблението на услуги е в по-голяма степен обусловено от опита и има тенденция да се възползва от непрекъснатото надграждане и повтарящото се търсене. С променящите се модели на потребление на домакинствата и увеличаването на политическата подкрепа, потреблението на услуги вероятно ще стане все по-важен двигател на общия растеж на потреблението.
На инвестиционния фронт се очаква ръстът на инвестициите в дълготрайни активи да остане леко положителен през 2026 г., тъй като по-строгите политики за „анти-инволюция“ ограничават неефективните добавяния на капацитет и инвестициите в имоти продължават да се забавят. В структурно отношение инвестициите вероятно ще се характеризират със стабилен растеж на инвестициите в инфраструктура, слаби инвестиции в производството и продължаващо, но намаляващо съпротивление от инвестициите за развитие на недвижими имоти. Що се отнася до инфраструктурните инвестиции, комбинацията от ограничени фискални ресурси за остатъка от годината и свиващ се резерв от проекти предполага, че второто тримесечие може да бъде краткосрочен спад на растежа. Очаква се растежът на инвестициите в инфраструктура да се възстанови последователно през втората половина. За инвестициите в производството се очаква, че силният импулс в секторите, свързани с ИИ, и цялостното подобрение на корпоративните печалби ще подкрепят умерено увеличение на растежа на инвестициите в производството. Въпреки това, тъй като политиките срещу инволюцията продължават да се въвеждат, инвестициите в производството вероятно ще отчетат само скромен положителен растеж за цялата година. Що се отнася до инвестициите в недвижими имоти, спадът в инвестициите за развитие на недвижими имоти се очаква да намалее допълнително.
Що се отнася до цените, „внесената инфлация“ се очаква да задържи PPI на Китай повишен, докато CPI инфлацията вероятно ще остане умерена. Поради това разликата в растежа на годишна база между PPI и CPI може да се запази. Съдейки по представянето на основните суровини, по-високите цени на суровия петрол, предизвикани от напрежението в Персийския залив, са основният двигател на бързото увеличение на PPI в Китай от март насам. Независимо от това как се развива конфликтът, цените на суровия петрол едва ли ще се върнат към нивата отпреди конфликта през 2026 г. и трябва да продължат да оказват възходяща подкрепа на цените на китайските промишлени стоки. Съгласно нашия основен сценарий инфлацията на PPI се очаква да нарасне с около 2,3 процента през 2026 г. Инфлацията на CPI се очаква да остане умерена през тази година, като годишният процент вероятно ще достигне около 0,8 процента през 2026 г. според нашия основен сценарий.
По отношение на фискалната и паричната политика фискалните разходи на Китай и емисиите на държавни облигации бяха натоварени отпред през 2026 г. През втората половина усилията за изчистване на просрочени плащания, напредък на инициативата „Шест мрежи“ (включително водни мрежи, електропреносни мрежи от нов тип, мрежи за компютърна мощност, комуникационни мрежи от следващо поколение, градски подземни тръбопроводни мрежи и логистични мрежи) и увеличаване на свързаните с препитанието разходите се очаква да станат ключови канали за оптимизиране на разпределението на фискалните средства. По отношение на паричната политика, ние вярваме, че според основния сценарий е малко вероятно Китай да намали лихвените проценти или съотношението на задължителните резерви тази година.
Авторът е главен макро и политически анализатор в отдела за изследване на ценни книжа на CITIC.
Мненията не отразяват непременно тези на China Daily.