Китайските фондови пазари са изправени пред решаваща седмица, след като през почивните дни властите в страната предприеха безпрецедентни стъпки в опит да спрат борсовия срив, който застрашава втората най-голяма икономика в света. През последните три седмици китайските акции се обезцениха с 30%, а компаниите, включени в основните индекси, загубиха над 2.4 трлн. долара от капитализацията си. Пекин реагира с най-значителното разхлабване на паричната политика от глобалната финансова криза насам. Мерките на правителството кулминираха в обявените през уикенда схеми, които предвиждат държавата да подкрепи мащабно изкупуване на акции, включително от частни инвеститори.
Китай също така ще спре временно пускането на нови акции на пазарите. Според съобщение на регулаторите 28 компании са отложили първичните си публични предлагания и в краткосрочен аспект няма да има нови листвания на борсите. Подобна тактика е използвана от китайските власти за подкрепа на пазарите и в миналото.
Ликвидна подкрепа
Според обявените планове Китайската централна банка ще помага индиректно на инвеститорите да заемат средства, с които да изкупуват акции. Според официалното съобщение Китайската народна банка ще предоставя ликвидна подкрепа на China Securities Finance – компания, която е собственост на регулатора, контролиращ борсите. Компанията ще използва парите, за да кредитира брокерски къщи, които от своя страна ще ги заемат на инвеститорите.
Това е първият случай, в който средства от централната банка ще бъдат насочвани към институции, различни от банки. Тази значима промяна на обичайната политика показва колко са силни опасенията на властите във връзка с разрастващата се криза на капиталовите пазари, отбелязва Wall Stret Journal. Централната банка не е обявила точния размер на средствата, които се предвижда да бъдат инжектирани на пазара по този начин. Според източници на WSJ, запознати с плановете, не е определян таван.
През почивните дни няколко големи контролирани от държавата фирми за търговия с ценни книжа, взаимни фондове и едно подразделение на държавния инвестиционен фонд обявиха, че ще се включат в плановете и ще започнат изкупуване на акции. Най-големите брокери в страната се ангажират да изкупят акции за поне 120 млрд. юана (19.3 млрд. долара). Асоциацията на взаимните фондове също обяви, че 25 от членовете й ще участват. В неделя други 69 инвестиционни фирми потвърдиха, че ще направят същото.
В специално обръщение 21 брокерски фирми обявиха, че ще увеличат инвестициите си на капиталовия пазар, докато индексът Shanghai Composite не се възстанови до нива над 4500 пункта. В петък индексът затвори на ниво от 3686.92 пункта. Това е с 22% под желаното ниво, което последно е достигано на 25 юни. Първоначалната еуфория на пазарите в понеделник доведе до ръст с близо 8% на основните китайски индекси. Впоследствие обаче ръстът на Shanghai Composite се ограничи до 2.4%, а другият основен индекс CSI300 напредна с 2.9%.
Възход и падение
Преди да започнат разпродажбите в средата на миналия месец, поскъпването на акциите беше един от малкото положителни фактори в китайската икономика. Стойността на акциите в страната се повиши повече от двойно през последните 12 месеца въпреки забавянето на цялостния икономически растеж и спада в печалбите на компаниите. Първоначално понижението беше представено от регулаторите като „здравословна корекция“ на прегрелия пазар, но впоследствие, изглежда, разпродажбите излязоха извън контрол.
Един от факторите за започналите разпродажби са опитите на властите да ограничат бурно развиващата се маржин търговия, при която брокерите заемат средства на клиентите си, за да купуват акции. Рязкото увеличение на този тип сделки води до значително увеличение на задлъжнялостта. Мерките срещу тези тенденции обаче накараха много търговци рязко да излязат от такива сделки, което доведе до верижна реакция на пазарите.
През миналата седмица централната банка се опита да тушира негативния ефект от действията на властите, като предприе изненадващо понижение на основния лихвен процент. Бяха въведени и облекчения за маржин търговията и други „мерки за стабилизиране“. Това обаче не успя да успокои инвеститорите и само за миналата седмица пазарите отстъпиха с 12%.
„С въвеждането на това, което изглежда като неограничена ликвидна подкрепа на централната банка, правителството успешно ще овладее паниката“, убеден е главният анализатор на държавната брокерска къща Hua Chuang Securities Жонг Женшен, цитиран от WSJ. „Готови сме да инвестираме в сини чипове. Основните индекси ще растат в резултат на мерките“, отбелязва от своя страна Самюел Цен, партньор в шанхайския хедж фонд BoomTrend Investment Management.
Съмнителна полза
Някои икономисти обаче поставят под въпрос усилията да се защитят акциите. Те изтъкват, че това ще задълбочи проблема със задлъжнялостта на пазара, което не е оправдано от ограничените последствия, които обезценяването на акциите може да има над реалната икономика. Един от аргументите за това е, че китайските домакинства инвестират сравнително малка част от богатството си на борсите и предпочитат имоти и банкови депозити. Спасителни мерки за пазара също така могат да имат негативен ефект в дългосрочен аспект, тъй като ще затвърдят усещането, че правителството винаги ще се намесва в случай на криза.
„Пазарите просто поскъпнаха прекалено и оценките са надвишени. Няма алтернатива на естествената корекция“, отбелязва Фред Ху, председател на инвестиционния фонд Primavera Capital. „С мерки като замразяването на борсовите листвания правителството просто повтаря управленски грешки, които са правени многократно в миналото“, убеден е той.
При последния срив на китайските борси през 2008 г. индексът Shanghai Composite изгуби 70%. Пазарите се стабилизираха в края на годината, когато Пекин представи план за икономически стимули на стойност 568 млрд. долара. Тази политика обаче доведе до балон на пазара на недвижимите имоти и огромна вътрешна задлъжнялост.
Източник: Капитал