CXMT ChangXin Memory Technologies стартира своето IPO на STAR Market при 8,66 юана на акция, като общото набиране на средства се очаква да достигне приблизително 66,6 милиарда RMB, което го прави най-голямото IPO на A-акция за 2026 г. IPO-то привлече 9,43 милиона ефективни абонаментни акаунта с процент на лотария от приблизително 0,47%, и двата рекорда на STAR Market. Множество институции предвиждат пазарна оценка след листване между 2-3 трилиона RMB, което би поставило CXMT сред най-ценните полупроводникови компании в световен мащаб.
Списъкът идва в ключов момент за световната индустрия на паметта. CXMT се превърна в четвъртия по големина производител на DRAM в света със 7,67% пазарен дял към четвъртото тримесечие на 2025 г., според Omdia. Годишните приходи за 2025 г. достигнаха 29,1 милиарда RMB с нетна печалба от 24,8 милиарда RMB само през първото тримесечие на 2026 г., което представлява 1688% ръст на годишна база. Компанията предвижда нетна печалба за H1 2026 от 50-57 милиарда RMB, движена от суперцикъла на паметта, управляван от AI, който създаде безпрецедентно търсене както на традиционната DRAM, така и на нововъзникващите HBM продукти.
Структурата на IPO отразява стратегическото позициониране. Alibaba държи приблизително 5% от акциите на CXMT чрез инвестиция от 7,6 милиарда RMB, която е станала на стойност около 130 милиарда RMB при IPO оценка, една от най-успешните корпоративни инвестиции в китайски технологии. Събраните средства ще бъдат насочени изцяло към разширяване на производството на DRAM. Производственият капацитет се очаква да достигне приблизително 350 000 вафли на месец до края на 2026 г., доближавайки се до ниво Micron според Citrini Research.
Пазарната динамика благоприятства експанзията на CXMT. Samsung, SK Hynix и Micron агресивно пренасочват производствения си капацитет към HBM с висок марж за AI ускорители, освобождавайки доброволно основните пазари на DDR5 и LPDDR5. CXMT улови това отваряне на пазара, като продуктите LPDDR5, DDR5 и LPDDR5X постигат обемно производство през 2023-2025 г. Най-новите продукти LPDDR5X 10667 на компанията вече са взети проби, съответстващи на нивото на спецификация на международните лидери.
Въпреки това остават значителни предизвикателства. Без EUV литографско оборудване поради контрол върху износа, CXMT изостава от международни конкуренти с приблизително две технологични поколения в процесните възли, което води до по-висока цена на единица. Производството на HBM остава неуловимо с неразрешени предизвикателства по отношение на добива. Директорът на Counterpoint Research MS Hwang изчислява, че китайските производители на DRAM няма да хванат корейските лидери в продуктите от висок клас поне до 2030 г. Компанията трябва да се справи с рисковете, свързани с интелектуалната собственост, да постигне приблизително 15% глобален пазарен дял, за да генерира достатъчно EBITDA за самофинансирани капиталови разходи и да развие революционни иновации, вместо да следва установени технологични пътища. Morgan Stanley наскоро понижи рейтингите на Samsung и SK Hynix, цитирайки разширяването на капацитета на CXMT като структурен риск за доминирането на корейската памет, потвърждавайки нарастващото влияние на китайската DRAM върху глобалната индустрия на паметта.